01
整体趋势
对于资本市场来说，接下来的一周非常关键。
因为7月9日，周三，就是原关税豁免期的截止日期。
原则上说，这周落实的关税细则，可能成为未来国际贸易中，一份长期的，纲领性的关税方案。
之前可能大家已经习惯了市场中的各种拉扯，以及各种TACO交易。
这次，可能真就一锤定音了。
投资者要做好应对这种风险的预期管理。
当然，具体到关税的实行日期，根据特朗普团队的最新说法，是8月1日。
所以在8月之前，这种不确定性都会一直存在。
另外，过去的一周，市场中也发生了很多事。
首先是阿里、美团、京东的外卖乱战。
美团和京东互相卷，大家早就习惯了，但没想到阿里也加入进来了。
展开剩余90%我一直觉得，阿里现在的定位，应该更偏向于AI科技公司。
而这次重新发力传统业务，如果是想刷一波存在感，适当拔高在外卖、即时零售中的地位，倒也没问题。
但如果是AI那边遇到阻力，不得已转回到传统业务上来，那么一定会严重影响企业的估值水平。
包括个股，还包括很多重仓阿里的ETF，二级市场的价格可能都会承压。
当然，我希望是前者。
但是，在一季报已经不及预期，而中报又即将进入披露期的时点，阿里的这个动作多少都有点令人担心。
最后再聊几句马斯克。
大家应该都看到新闻了，马斯克自立门户，成立美国党，并且宣称要参加明年的中期选举。
从现实角度上说，马斯克搞的这个美国党，主要还是拉人气，并非已经成立新政党，对于现有的美国两党，也构不成太大的威胁。
不过，也确实能从马斯克的行为中看出来，特马的友谊小船，还是翻了。
那么落在二级市场上，包括特斯拉本身，也包括A股特斯拉产业链，也会受到影响。
1.1全球规模指数表现
上周，A股涨出了美股的感觉。
以沪深300为例，上涨1.54%。
这个幅度虽不算大，但也结结实实连续拉出了5根小阳线。
利好确实有，比如上周四，有消息称美国下调了对越南出口商品征收关税的税率。
很多上市公司都在越南布局了产能，特别是消费电子领域，比如立讯、歌尔等。
所以，即便下调关税这件事发生在越南，也能带动A股的上涨。
在上周五个交易日中，也确实是周四A股的表现最好。
反观科创50，表现就相对一般。
原因可能是国产替代预期的降温。
比如说，之前被禁用的美国高端EDA软件，现在正在逐步放开。
说白了，资金现在关注的重点，也确实不在科创上。
对于科创板的投资者来说，可能还得再熬一熬。
1.2 恐贪指数
上周，恐贪指数处于66左右，位置较高，短期注意风险。
1.3 股债性价比
股债性价比处于较低温区。
02
ETF规模变动与成交情况
上周，头部产品净值表现出现了较大幅度的分化。
跟踪A股宽基指数的产品，净值基本都出现了上涨，而跟踪港股指数的产品，比如港股互联网，恒生科技等，都出现了较大幅度的下跌。
出现分化，本质上还是因为港股和A股贝塔之间的差异。
从市场的角度上说，港股流动性稍差，但资金的构成又更加国际化，所以也会更加敏感。
从成分股构成上说，我们熟悉的这些港股产品，基本都是互联网科技类，且集中度较高。
而A股这些大宽基，持股则会相对分散。
就拿同样为科技指数的创业板指数来说，里面包括新能源、医药、金融科技等公司。
所以，港股产品，无论是港股通互联网，还是恒生科技，集中度其实是比较高的，这也导致了产品净值的高波动，以及有时和A股显著的走势分化。
2.1 规模指数ETF：
上周，宽基产品的净值集体上涨，并且从分布上看，市值越大的指数，涨幅越高，市值小的，表现则相对较差。
这里多说一句。
本周，量化新规《程序化交易管理实施细则》正式实施。
量化大家也知道，主战场就是小微盘。
所以，这种大小盘的分化，背后可能也是市场在提前交易新规对小微盘生态产生影响的预期。
另外，从份额上看，大部分产品都出现了下滑。
也合理，毕竟这周关税豁免期就要结束，资金也有借着大盘上涨获利了结的需求。
另外双创板块，几只创业板产品都出现了不错的净值涨幅。
但份额同样出现了小幅下滑。
这可能也代表了一种短期避险的资金需求。
2.2 主要行业及主题ETF：
行业方面，上周表现较好的是光伏ETF，净值暴涨超4%。
暴涨的原因，是“反内卷”的定调。
光伏行业连续跌了4年，核心的问题，就是产能扩张太快，最终导致大家都赚不到钱。
就有点像现在的外卖大战，平台疯狂补贴，就是想把竞争对手都卷下去。
但是，对于光伏行业来说，价格压得太低，产品质量又很难保障，最终导致下游客户也不敢上资产规模。
所以，反内卷，看似是保护上游，其实也是在保护全产业链。
对于光伏接下来还能不能期待，我个人觉得可以稍微高看一眼。
根据高盛的测算，即便没有“反内卷”的政策，光伏自然的市场出清，也快到拐点了。
我觉得，对于风险偏好高一些的投资者，现在倒是一个不错的左侧布局光伏的机会。
另外，上周几只银行ETF，也都出现了较大幅度的净值上涨。
需要注意的是，华宝的这只银行ETF，单位净值下跌近50%，原因是基金份额的拆分，并不代表基金真实的收益。
关于银行的投资机会，我觉得有句话说的很好。
我不是看多，只是不看空。
不看空是因为，险资持续买入的动力依然强劲，有这么一个机构在，银行就一直有上涨的动力，你没办法看空。
不看多是因为，从基本面上看，银行并没有持续向好的基础。
而银行的看涨逻辑，好像也只有保险公司的持续买入，估值可能持续修复这一个了。
从买入的角度上说，这个理由显然不够。
2.3 其他ETF：
其他产品方面，上周钢铁ETF的净值，涨超5%。
除了反内卷之外，市场也确实传出钢铁限产的小作文。
鉴于之前煤炭供给侧改革的反馈，所以这波上涨，也合情合理。
但有意思的是，在净值暴涨的同时，产品份额却出现了20%的大幅下滑。
这些老资金，到底是憋了多久，5%的涨幅，就跑了这么多。
03
基金公司ETF规模排名（剔除货币与债券类）
上周，大部分管理人的规模出现上涨。
其中华夏、易方达的增长幅度较大，而二者的增长点，同样都是沪深300。
沪深300这个指数，不仅对于投资者来说，是一个基石产品。
对于管理人来说，也同样重要。
之前是国家队在买。而未来，在存款搬家的市场趋势下，沪深300也有可能成为一只国民级的产品。
沪深300就像流量密码，谁就掌握了它，谁就掌握了规模。
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